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　　阿里巴巴、京东、拼多多对比研究

　　投资建议：我们认为在当前时点，三家电商平台都极具投资价值。从个股特性上来看，拼多多由于未来GMV和货币化率提升空间广阔，目前时点的弹性最大；京东由于其拥有自营物流的优势，业绩韧性最强，但估值较高，我们认为京东整体最为稳健；阿里巴巴目前估值最为便宜，且消费复苏对其最为利好，叠加政策底部拐点，短期反弹可期，长期关注行业竞争情况，给予拼多多、京东、阿里巴巴“买入”评级。

　　风险提示：

　　市场监管风险：政策监管变化可能对行业产生不利影响。

　　互联网平台新业务亏损风险：社区团购、新零售等新兴业务需要较大资金投入，若持续亏损可能带来公司现金流风险。

　　疫情扩散超预期风险：疫情反复影响宏观经济，从而对行业产生不利影响。

　　细分领域竞争风险：短视频、电商等领域竞争加剧可能对主要公司带来不利影响。