音乐教育、布局全球、曾月入上亿的独角兽也轰然陨落，是意料之外，情理之中。后烧钱时代的在线教育，可持续难题依旧未解。最终资本悉数离场，买单的却是百万无辜消费者。

　　又一家头部机构倒下。

　　6月下旬，VIP陪练被爆“人去楼空”。据网络截图，有分公司已拖欠教师工资逾两月，有家长上百节课程被系统清零，损失数十万，另有媒体消息称总涉事金额或超6亿。

　　成立于2014年的VIP陪练，一度被视作在线音乐教育赛道独角兽，上百万学员及数万师资遍布世界各国。公司曾在3年间获4轮超26亿融资，腾讯、金沙江、老虎环球等明星资本多轮跟投，2020年还曾传出可能上市。

　　而诡异的是，一家线下培训机构——小音咖，在两个月以前高调宣布收购规模逼自己大得多的VIP陪练，使上述机构股东“全身而退”，并在完成法人变更的同一天也“爆雷失联”。

　　VIP陪练为何突然“卖身”，是谁隐藏在后？又是谁在逃离？

　　卖身“迷局”

　　发不出工资的小音咖，却全资收购了估值70亿的独角兽。

　　4月11日，小音咖集团公告称，已收购VIP陪练，并成为其独资股东。

　　小音咖表示，本次对VIP陪练的战略收购，是基于双方共同的音乐艺术梦想。双方将依托上海在音乐艺术领域的优势，打造“全球音乐航母”。收购完成后，VIP陪练业务和品牌统一归属小音咖集团旗下，并继续保持独立运营。

　　6月13日，创始人李艾即在官方公众号发出一封《致小音咖家长和老师的一封信》，自爆公司目前资金紧张、运营困难，此时距离其宣布完成收购不足两个月。

　　不知道是不是巧合，在小音咖“自爆”当天，VIP陪练完成了股权变更——创始人葛佳麒、姚立嘉退出，投资机构全数剥离，小音咖运营主体上海艺齐来文化传播有限公司成唯一股东。

　　突然“接盘”VIP陪练的小音咖，是何背景？

　　资料显示，小音咖集团创立于2015年，主要从事4-16岁少儿音乐辅导，门店集中在上海和广州。创始人李艾毕业于上海音乐学院，2018年，善于融资的连续创业者乔月猛出现在了小音咖的董事列表，遂而成为公司实控人。

　　资本方面，小音咖曾在创立初期获得来自东方财富网董事长其实、分众传媒董事局主席江南春、美团点评联合创始人龙伟、沪江教育创始人CEO伏彩瑞、金杜律师中国区主席张毅等在内的天使轮投资。后又在2019年获上海久事（集团）有限公司下属上海青年实业（集团）有限公司战略注资。

　　2020年，小音咖营收达2.6亿元，同比涨幅超200％，并预计2022年门店将会扩张到22家，营收超过6亿元。然而作为一家地方性线下培训机构，无论是从融资规模还是业务体量上，都远小于VIP陪练。

　　或由于发展过速，在今年4月收购之际，市场上已有小音咖资金链紧张的传言。一方面，上海线下门店尚处关闭状态，无法正常上课；另一方面，有2月份入职的老师，在社交平台表示未曾收到公司方面支付的薪资。

　　小音咖明知出现资金问题，还高调进行收购，主动背负更多债务，背后是否存在不为人知的内幕利益输送，有待监管执法机构进一步查明。

　　激流勇退的风投

　　小音咖“接盘”前后，有哪些机构借势退出？

　　2015年5月，曾投出蓝驰创投以60美元的天使轮，成为首家入资的机构。2016年8月，金沙江创投入资100万美元。这两家曾分别投出赶集网、水滴筹，以及饿了么、滴滴、小红书，被称作独角兽猎人的老牌VC，此后又以3轮跟投，成为与VIP陪练走的最久的股东。

　　在国内在线教育疯狂发展的2018年，VIP陪练也被资本捧上云巅。

　　当年，公司先后完成了由腾讯和兰馨亚洲领投，长石资本、金沙江创投、蓝驰资本等老股东跟投的2亿元B轮融资，以及由老虎环球基金领投，上述老股东跟投的C轮融资。

　　截止2018年底，上线仅两年的VIP陪练，已完成4轮融资，总金额近4亿美元，创下国内儿童音乐教育行业最高融资记录。背后云集了老虎环球、腾讯、兰馨亚洲、长石资本、金沙江创投、蓝驰创投等一众明星VC，投后估值达到6亿美元。

　　2019年，VIP陪练方面透露，或将在20年上市，最终却不了了之。有市场人士认为，或因其未能完成上市对赌，于是不得不与机构股东“分手”。

　　而VIP陪练愿意被一家破产边缘的公司“全资收购”的原因，或也是希望通过股权“洗澡”，帮助上述风投股东“脱身”。

　　根据我国公司法的规定，公司破产后与公司的注册资金是有关系的，而公司是由股东出资设立的，股东的出资就是公司的注册资本，公司股东履行出资的责任后，是不能抽逃公司出资的。

　　也就是说，若融资超10亿的独角兽VIP陪练直接宣布破产，可能需要背负数亿债务。而小音咖的运营主体上海艺齐注册资金只有305万元，此前披露的两轮融资均为数百万，即便破产，承担的责任小得多。

　　VIP陪练为何陨落？

　　作为国内最早开展在线音乐教育的机构，VIP陪练曾以过亿的月营收遥遥领先同行。

　　2016年，VIP陪练开创“一对一在线乐器陪练”，并以钢琴、小提琴、古筝、长笛、二胡、萨克斯等多达32种中西乐器的陪练服务风靡海外华人圈，高峰时覆盖全球超150个国家。

　　创始人葛佳麒在2018年的一次采访中表示，学员的数量是这个行业第2名到第10名的5倍以上，并已经实现正向现金流。到20年已累计服务超过200万用户，线上陪练老师规模超3万。

　　2020年初疫情催化下，VIP陪练单月营收总额超过2亿元。7、8月的暑假时期，VIP陪练的营收总额又突破了3亿元大关。在上一年，VIP陪练宣布用户复购率超过70％，单日销售额为500万元+。

　　然而在短暂的业绩爆发后，VIP陪练开始陷入增长获客难，与持续不断的负面新闻中。

　　2021年4月，VIP陪练APP因涉及违规收集个人信息、强制用户使用定向推送功能、欺骗误导用户下载APP被下架。此后，公司又因涉嫌退款扣费标准高于购买时的套餐价、强制消费无法退款、退课价格翻三倍的霸王条款、陪练老师被“压榨薪资”等问题屡上热搜，资金问题已见端倪。

　　据业内人士透露，在线音乐教育平台拉新获客主要通过三个渠道，第一是广告，第二是老用户转介绍，第三是和线下机构或老师合作推荐。层层流水下来，平均获得一个新付费用户的广告投入高达5000元，转化率只有10％。

　　关于在线陪练之困，快陪练前CEO陆文勇也曾坦言：“看似是简单的线上直播，让老师陪孩子练琴。但起步没有上亿资金，可能无法去做。因为在线陪练需要大量的技术开发和人力布置，这部分可能每年就会消耗几千万。此外，能够容纳数量众多的老师和学生，机构也需要强大的运营体系和系统。”

　　一方面是数千元的获客成本与低转化率，另一方面是贵而难留的真人师资和高昂的研发成本，在线音乐教育陷入烧钱难盈利的黑洞。

　　除了VIP陪练，同时期兴起的在线陪练同行，也在去年纷纷倒闭。1月，柚子练琴公告称公司已资不抵债，无法继续经营；11月，刚完成上亿B轮融资的快陪练也宣布破产清算，距其完成上亿元B轮融资仅过去10个月。

　　从消费者的角度，北京盈科（上海）律师事务所周亚丽律师指出，预缴充值送课、续费享受减免等是培训机构常用的促销方式，被大家广泛接受。培训机构提前圈到钱后，往往会激进的扩张，几年前可偶见部分机构因为无序扩张陷入困境，近年来，因为疫情影响，很多培训机构紧绷的资金链出现问题。

　　无论是线上还是线下机构，都会面临同样的预付款风险。而按照监管要求，培训机构应在银行设立资金监管账户。VIP陪练与小音咖，一边以数亿收购之名“腾挪资产”，一边宣布资金紧张跑路，是否有规避责任嫌疑？

　　而在不可持续的烧钱模式后，风投资本全身而退，却让上百万家长买单，又是否符合教育初心？