自2021年6月“三胎”政策落地后，辅助生殖政策再迎来重磅利好消息。

　　近期，国家卫健委、民政部等17部门发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》（下称“意见”），其中提出多项促进人口发展的具体措施。

　　具体来看，辅助生殖措施，意见提出，指导推动医疗机构通过健康教育、心理辅导、中医药服务、药物治疗、手术治疗、辅助生殖等手段，向群众提供有针对性的服务，提高不孕不育防治水平。推进辅助生殖技术制度建设，健全质量控制网络，加强服务监测与信息化管理。开展生殖健康促进行动，增强群众保健意识和能力。加强生殖健康宣传教育和服务，预防非意愿妊娠，减少非医学需要的人工流产。

　　此外，文件还提出，指导地方综合考虑医保(含生育保险)基金可承受能力、相关技术规范性等因素，逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。

　　值得注意的是，这是今年继北京、江西、湖南、四川、湖北等地方性发布拟将辅助生殖技术项目纳入医保的消息后，全国性质的将辅助生殖技术项目纳入医保的政策指引文件。

　　图表一：《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》节选

　　数据来源：国家卫健委等，格隆汇整理

辅助生殖迎来长期红利

　　倘若全国辅助生殖技术项目纳入医保开始逐步落地，对于辅助生殖行业而言，渗透率有望加速提升，迎来长期红利。

　　对标与中国育龄妇女人口变化最为相似的日本与中国台湾省，可以看出在政府大力支持与鼓励下，IVF周期数加速攀升。 

　　虽然日本新生儿人口数逐年降低，但通过辅助生殖技术生育的数量却正在创历史新高。根据日本产科妇人科学会公布的数据显示，2000年时，日本体外受精方式出生的人口仅占总出生人口的1/97,十几年内体外受精方式广为信赖和采用，比例飞速提升至1/16。

　　图表二：日本辅助生殖周期数与人口趋势

　　数据来源：世界银行，日本学妇产学会伦理委员会，格隆汇整理

　　为何日本辅助生殖诞生婴儿占比高？主要原因主要包括以下2点：

　　（1）社会压力增大，因为生活成本增高，女性职场压力增大，生育年龄推后，自然生产相对困难，选择其他方式进行生产增多。

　　（2）医疗保障制度健全。

　　2004年，日本政府开始启用国民IVF治疗补助计划，目前针对辅助生殖拥有国家医保，地方财政以及商业保险支持。2022年4月，日本更是将生育治疗纳入国家健康保险计划，最高可报销70%关于体外受精（IVF）等辅助生殖技术服务，进一步降低患者支付成本，提高辅助生殖可及性。

　　图表三：日本就辅助生殖政策补贴

　　数据来源：日本厚生省，格隆汇整理

　　同样少子化的中国台湾省，选择辅助生殖生育的夫妇数量也在不断攀升。

　　根据中国台湾省卫生福利部国民健康署数据统计显示，在1998年至2018年十年当中，中国台湾省进行人工生殖的女性年龄出现显著的推迟，高龄产妇占比增多。1998年中国台湾省进行人工生殖的女性占比最高的年龄为32岁，占比超8%。而在2018年，占比最高的女性年龄后移至35岁，并且35岁以上的女性占比相较1998年有明显的增加。

　　与此同时，伴随着人工生殖的技术不断成熟，在近十年当中，中国台湾省整体的治疗周期数拥有超高速的增长。虽然在2003年SARS期间受到影响，治疗周期数有所下降。但随着黑天鹅事件消失，越来越多的消费者选择进行全胚冷冻，治疗周期直线呈指数型上升，2018年治疗周期数达到39840个。

　　图表四：1998年至2018年中国台湾省人工生殖治疗周期数、活产周期数与活产婴儿数

　　数据来源：中国台湾省卫生福利部国民健康署，格隆汇整理

　　图表五：中国台湾省辅助生殖周期数与人口趋势

　　数据来源：中国台湾省卫生福利部，格隆汇整理

　　如果将辅助生殖周期数与人口趋势作为叠加，可以显著看到两者呈现逆向关。以老龄少子化较为典型的日本（图表二）以及中国台湾省（图表五）为例，伴随着IVF技术发达（如中国台湾省）以及政策补贴鼓励辅助生殖措施频出（如日本）等因素影响下，辅助生殖周期数近年来呈现爆发式增长。

　　反观国内，伴随着辅助生殖开始进入医保报销范畴，对于消费人群而言，受众范围扩大，国内辅助生殖市场渗透率有望进一步提升。

　　从需求端来看，相比起日本以及中国台湾省的辅助生殖高渗透率，大陆的辅助生殖需求量高。目前，国内辅助生殖支付费用主要以自费为主，市场渗透率还有待提高。根据安信证券数据统计，中国大陆IVF理想消费量将达到277万个以上/年，按照周期均价为3.5万计算，市场空间将接近1000亿。

　　从渗透率来看，虽然辅助生殖需求旺盛，但真正选择辅助生殖人群较少，渗透率教低，远未触及天花板。根据国家统计局最新数据显示，在我国登记结婚女性的年龄占比中，35岁以上非最佳育龄妇女的占比逐年增加，晚婚晚育与不孕不育增加的趋势也高度重合。目前，我国育龄夫妇的不孕不育率已经攀升至12%-18%。根据Frost&Sullivan和《Reproductive Biology and Endocrinology》数据显示，2019年中国IVF渗透率仅为7%，远低于美国31%和日本56%渗透率，渗透率仍有较大提升空间。

　　从行业增速来看，辅助生殖增速迎来高速发展期。根据国家统计局数据显示，31岁-40岁人口相较于前五年同比增长14.2%，辅助生殖目标人群主力军基数增加，外加针对辅助生殖人群的政府补贴鼓励等政策出台，辅助生殖行业爆发期即将到来。