原标题：美国加息与恒生科技

　　2月份以来恒生科技指数深度回调，当前估值性价比凸显。今年2月份以来港股市场再度回调，在我们统计的全球主要市场中表现垫底，其中恒生指数2月份至今累计下跌11.5％，恒生国企指数累计跌13.2％，恒生科技指数累计跌幅达16.7％。从估值角度看，截至3月13日数据，恒生科技指数PE和PB估值分别为39和2.4，基本回到去年11月份左右水平，并且分别处于上市以来自下而上36.9％和10％的分位点上，估值性价比凸显。

　　后疫情时代我国经济已经开启复苏模式，基本面改善的大背景下我们对今年市场总体保持乐观。随着疫情影响的逐渐消退，今年我国经济复苏已基本成为海内外投资者共识。IMF预测今年我国实际GDP增速为5.2％，wind一致预期今年我国GDP增速为5.3％，相比2022年3％的增速均有所回升。实际上高频数据显示当前我国经济已经开始出现复苏势头，2月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为52.6％，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。

　　近期在美债利率深度倒挂、硅谷银行事件爆发后，市场对美联储继续鹰派的预期有所减弱。3月7日鲍威尔提到近期美国经济数据表现强劲，或将令终端利率高于预期，美联储则不排除重新加快加息步伐，释放了较为鹰派的信号。美国长短期国债利差倒挂程度进一步加大，3月8日美国10年期国债利率-2年期国债利率差值为-107bp，倒挂程度刷新了1981年以来的历史记录，引发市场对于后期经济衰退的担忧。3月10日美国硅谷银行事件爆发，同样加大了市场对于流动性冲击的担忧。CME数据显示，上述事件后市场对美联储继续鹰派的预期有所减弱。

　　我们认为美联储加息节奏已经连续2个月放缓，当前大概率已经进入尾声阶段，方向远比幅度重要.短期一系列负面因素开始逐渐消退，调整过后科技成长风格有望继续占优。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。