龙湖集团(00960.HK) 海外公司财报点评:稳健经营,多航道发力

  国信证券 

  任鹤(S0980520040006);

  王粤雷(S0980520030001);

  王静(S0980522100002);

  核心净利增长0.5%。2022年公司实现营业收入2505.7亿元,同比增长12.2%;实现归母净利润243.6亿元;剔除公平价值变动等影响实现核心净利润225.4亿元,同比增长0.5%。分不同业务看,公司物业开发业务实现收入2270亿元,同比增长11%;运营及服务收入236亿元,同比增长25%。

  土储充足,聚焦高能级。2022年公司实现销售面积1305万平方米;实现销售金额2016亿元,其中长三角、环渤海、西部、华南及华中片区销售额分别占比38%、21%、20%、12%、9%,高能级城市销售占比达97%。公司销售回款率达100%。2022年公司在合肥、杭州、成都、重庆、南京等核心城市获取34个优质项目,总建面448万平方米,权益地价304亿元,平均拿地溢价率为4%,其中60%的项目溢价率为0%,地价保持合理。截至2022年末,公司拥有土储合计5795万平方米,权益面积3975万平方米,土地储备平均成本为每平方米5221元。按区域划分,公司土储中环渤海、西部、长三角、华中和华南地区分别占比32%、25%、19%、14%、10%,高能级土储占总面积的84%。

  财务稳健,债务结构健康。截至2022年末,公司净负债率为58%,剔除预收账款后的资产负债率为65%,剔除预售资金监管及受限资金后的现金短债比为2.61倍,三道红线指标稳居“绿档”。2022年公司平均融资成本为4.1%,平均贷款年限为6.7年,借贷成本再创新低。在负债结构上,公司一年到期的短债占比占10%。

  三大业务板块共同发力。除地产开发业务外,公司运营业务和服务业务也将共同发力,构建“一个龙湖生态体系”,未来运营和服务业态利润占比将超过一半。2022年,公司运营业务收入119亿元,同比增长14%,五年复合增长30%;服务业务收入117亿元,同比增长39%,五年复合增长40%。

  风险提示:行业基本面下行超预期,政策转暖力度不及预期。

  投资建议:公司作为优质标杆民企,财务健康,经营稳健,将在未来三大业务中实现长期有质量的增长。预计公司23-25年归母净利分别为254.9亿元、262.7、280.6亿元,对应EPS分别为4.02、4.14、4.42元,对应PE分别为4.4、4.3、4.0X,维持“买入”评级。

关键词阅读:龙湖集团

责任编辑:李鑫
精彩推荐
加载更多
全部评论
金融界App
金融界微博
金融界公众号