房地产行业:商品房销售保持平稳,土地市场持续降温,维持“中性”评级
机构:国信证券
评级:中性
行情回顾
本期(2019/09/09-2019/09/20)恒生地产分类指数下跌1.61%,物业管理行业指数本期下跌1.77%,同期恒生指数小幅0.96%。恒生地产分类指数小幅跑输恒生指数0.65%,物业管理行业跑输恒生指数0.81%。目前房地产板块PE(TTM)为6.71X,板块估值已接近近年估值底部区域。物业管理行业PE(TTM)27.75X,仅次于可选消费及日常消费行业,位居所有板块的第三位。
商品房销售保持平稳,二、三线城市地产销售改善明显
从月度数据来看,19年2月以来全国商品房销售面积(累计值)增速转负,8月同增比速为-0.61%,较7月小幅回升0.73个百分点,但仍处于负值区间运行,显示目前全国商品房销售仍处于调整阶段。8月百城住宅月平均价格为15004元/平方米,同比小幅上升3.68%,上涨幅度较上月继续回落0.15个百分点,商品房销售价格基本保持稳定。月度数据显示商品房销售市场量缩价稳。
从周数据来看,本期30城市商品房成交面积与上期基本持平。本期30大中城市第一周商品房成交面积为310.38万平米,环比下降10.39%,同比下降13.9%;第二周商品房成交面积为382.83万平方米,环比上升23.34%,同比上升9.41%。其中,一线城市同比增速分别为-45.73%、-30.15%,二线城市环比同比速分别为-4.21%、28.5%,三线城市同比增速为-1.68%、15.78%。一线城市商品房成交面积同比大幅下滑,而受益于3季度以来棚改政策再度发力,二、三线城市地产销售改善明显。
土地市场量价齐跌,房企拿地意愿低迷
本期百城土地供应面积、成交面积延续下滑态势,百城土地供应规划建筑面积分别为1378.67万平方米,同比增速为-13.23%,延续下滑趋势。其中,一线城市本期供应规划建筑面积89.3万平方米,同比增长46.94%;二线城市本期供应规划建筑面积456.75万平方米,同比增速为-12.39%;三线城市本期供应规划建筑面积为693.25万平方米,同比增速为-18.08%。一线城市土地供应同比增速连续回升,二、三线城市土地供应面积同比仍呈现下滑态势。
土地成交方面,本期百城土地成交面积为701.11万平方米,较上期大幅下滑。供销比为1.77,土地成交溢价率为5.45%,溢价率5.45%,接近近一年的低位,显示在外部融资趋紧的压力下,房企拿地意愿低迷。
投资建议
本期商品房销售保持平稳,二、三线城市地产销售在棚改政策再度发力的支撑下改善明显,但在房企外部融资趋紧的压力下,土地市场量价齐跌,房企拿地意愿低迷,维持房地产行业“中性”的投资评级。建议关注中报业绩增长确定、行业前景向好的绿城服务(2869.HK)、碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)等物业管理子行业个股。
风险提示
房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓;调控政策、融资环境超预期收紧。
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