君实生物(1877.HK):襁褓中的创新药巨头,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价39.4港元
2019-12-16 14:38:24
来源:
格隆汇
机构:方正证券
评级:强烈推荐
目标价:39.4港元
核心观点
君实生物成立7年以来飞速发展,重磅产品特瑞普利单抗作为首个国产PD-1单抗已经获批上 市。公司拥有具备源头创新能力的研发平台、国内一流的抗体药物生产基地和20款创新药 产品的丰厚在研产品管线,有逐渐成长为大型药企的潜质
特瑞普利单抗已获批黑色素瘤适应症,正在开展11个关键临床试验。我们详细测算了特瑞 普利单抗9个核心适应症的市场潜力,未来顶峰销售额有望达到50.8亿元,rNPV模型测算给 予190亿元估值
公司另有19款在研产品,其中阿达木单抗生物类似药已经报产,PCSK9单抗正在临床II期试 验,两款临床中后期产品的rNPV模型测算给予估值10亿元和31亿元
盈利预测&估值:公司现阶段研发投入大,特瑞普利单抗仍在销量爬坡,短期尚无法盈利。 预计公司2019-2021年收入分别为7.23亿元、11.47亿元和16.18亿元。我们认为,公司三款核 心产品共231亿估值、研发平台和其他在研产品共30亿元估值以及17亿元现金,合计2019年 278亿估值,对应公司股价35.5元,即39.4港元,首次覆盖给与公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:产品研发进展不及预期、竞争格局变化超出预期、产品降价幅度超出预期
机会情报
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