海通证券:公司盈利持续受益于上游涨价,首予建滔积层板(01888)“优于大市”评级
2019-12-23 21:20:45
来源:
智通财经网
智通财经APP获悉,12月23日,海通证券发布对建滔积层板(01888)的研报称,预计公司2019-2021年分别实现归母净利润26.61、34.22和42.40亿港元,同比增速分别为-18.13%、28.59%和23.90%;分别实现每股收益0.86、1.11和1.38港元;给予2019年12.5-13.5倍市盈率,对应合理价值区间10.75-11.61港元/股,首次覆盖,给予优于大市评级。
海通证券指出,建滔积层板覆铜板市占率第一,拥有上游铜箔自供能力。公司目前约70%的营收来自覆铜板销售,上游原材料销售占比 12.4%,物业和其他销售占比13.7%。公司横向具有环氧玻璃纤维覆铜板及防火纸覆铜板产品,纵向具有铜箔等上游物料自产自供。所属行业具有明显的周期属性。
研报还称,产业链上,公司集团垂直整合成本优势明显,盈利能力强。公司母公司建滔集团,具有几乎所有覆铜板制造所需的核心原材料研发以及生产能力。受益于此,公司成本优势显著。
此外,海通证券指出,公司上游原料呈现涨价趋势,助推公司盈利持续受益。公司以覆铜板相关业务为主,铜箔等原材料为主要成本。该行认为建滔积层板这类覆铜板龙头公司可能持续受益上游涨价。下游长期看,PCB有望景气向上。该行认为,随着5G带来的新一轮创新周期下,行业需求有望企稳上升,同时国内经济有望逐步复苏,将有效带动汽车电子以及家电等PCB需求增加。届时,行业将迎来新一轮高景气周期。
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