休闲服务免税行业专题系列:全面剖析三亚免税店品牌矩阵,对标顶级免税商、商场
机构:兴业证券
评级:推荐
投资要点
三亚国际免税城历时六年,品牌数量与质量齐升。2014年开业初,三亚免税店香化、箱包服饰、腕表首饰类品牌数量分别为 39、39、22 个,截至目前,已分别提升至 91、52、41个。本文我们以 3家顶级百货、3家韩国市内免税店作为对标对象:乐天明洞店、新罗首尔店、新世界明洞店、北京SKP、香港海港城、上海国金中心,由此探究三亚免税店品牌入驻情况以及未来的发展方向。
香化类:三亚借力日上弥补差距,主流品牌布局较完善。1)品牌数量来看,韩国本土品牌数量众多,内地渠道略逊一筹。三家韩国市内免税店及香港海港城品牌数量遥遥领先,日上、三亚免税店香化品牌数量分别为100、91家,但考虑到韩国本土香化品牌众多,剔除韩国小众品牌后,差距显著缩小。2)主流品牌覆盖率来看,新罗、新世界超 90%,日上、三亚、乐天、海港城在 80%左右,内地有税渠道覆盖率较低。整体来看,虽然香化是韩国免税企业的传统强项品类,但三亚和日上的布局已较为完善。3)从具体主流品牌来看,三亚欠缺的主流香化品牌日上大多已有布局,三亚或可借助日上进一步丰富香化品牌矩阵。
箱包服饰: 三亚品牌数量直逼韩国市内店,顶奢尚待引入。 品牌数量来看,有税渠道遥遥领先,三亚已逼近乐天新世界。北京SKP、香港海港城经营面积大且包含大量服装品牌,因此品牌数量远高于免税渠道。四家市内免税店来看,三亚的箱包服饰品牌数量已接近乐天、新世界,超越新罗,引进品牌效果显著,经营面积的优势也有所体现。从热门品牌覆盖率来看,有税渠道显著高于免税渠道,三亚的热门品牌覆盖率与韩国顶尖市内免税店也相差不大。从具体热门箱包服饰品牌来看,几大顶级奢侈品牌仍是三亚的短板,其中爱马仕和LV 是中免已引进的品牌,引入的可能性很大。此外,三亚未来亦可发力潮牌,进一步完善品牌矩阵, 扩大目标客户群体。
腕表首饰:三亚持续引进品牌,仍有提升空间,热门覆盖率为 50%。品牌数量来看,乐天明洞店、香港海港城、新世界明洞店遥遥领先,品牌数量分别达80、79、73个,目前三亚仅 41 个,仍有较大的提升空间。从热门品牌覆盖率来看,乐天明洞店、新罗首尔店均超 80%;三亚热门品牌覆盖率为50%,相比三家韩国免税店和香港海港城仍有差距。从具体热门品牌来看,虽然从顶级奢侈品到大众品牌,三亚腕表首饰的品牌矩阵有较大的发展空间,但目前公司已在腕表首饰领域发力,三亚近年引进品牌的速度有目共睹,包括大热的爱马仕、萧邦等品牌,未来与顶尖的市内免税店和购物中心的差距将进一步缩小。
风险提示:系统性风险,政策风险,市场竞争加剧。
- 到2025年末全国重症医学床位达到15张/10万人,将拉动呼吸机、输注泵、监护仪等设备销售
- 智能网联汽车新突破,杭州智能网联车全城“开跑”,深圳自动驾驶开放道路里程超900公里
- 生物制造产业化有望提速,多个赛道及细分领域存在破局可能
- 半导体显示行业景气度提升,供给端话语权不断向中国转移
- 食品饮料年初至今跑输大盘已步入合理布局区间,部分企业估值已处于近年低位
- 近期国内多地上调水电燃气价格,公用事业板块盈利改善预期强
- 三中全会时间议程确定,偶数届均涉及全面性改革,关注数字中国和制造强国两大板块
- 五一假期房地产政策利好不断,“消化存量房产”政策推动之下产业链信心修复
- 中东局势又突生变数,美联储降息预期反复不改黄金长牛趋势
- 华为有意布局低空经济领域,eVTOL作为重要载体具备多重优势