国金证券:华兰生物(002007.SZ)流感疫苗放量突出,维持“买入”评级
智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,华兰生物(002007.SZ)流感疫苗放量突出,血制品积极恢复。预计公司2021-2023年实现归母净利润20.55、24.79、29.71亿元,分别同比增长27%、21%、20%。维持“买入”评级。
国金证券指出,公司20年实现营业收入50.23亿元,同比增长35.76%。分板块看,20年公司血液制品实现营收25.91亿元,同比减少1.99%,疫苗制品实现收入24.21亿元,同比大幅增长132.07%,疫苗业务高速放量驱动全年业绩稳增长。
国金证券主要观点如下:
业绩简评
公司公布2020年年报,全年实现营业收入50.23亿元,同比增长35.76%。实现归母净利润16.13亿元,同比增长25.69%。业绩符合预期。
2020Q4实现营业收入19.50亿元,同比增长83.74%。实现归母净利润6.49亿元,同比增长103.02%。
经营分析
四价流感疫苗高速放量,驱动业绩稳健增长。分板块看,2020年公司血液制品实现营收25.91亿元,同比减少1.99%,疫苗制品实现收入24.21亿元,同比大幅增长132.07%,疫苗业务高速放量驱动全年业绩稳增长。
疫苗分拆上市提升综合竞争力,管线研发有序推进。2020年新冠疫情提升国民传染病预防接种意识,公司控股子公司华兰疫苗全年实现四价流感疫苗批签发量2062万支,同比大幅增长157%,市占率达61.41%。2020年公司公告拟将华兰疫苗分拆于创业板上市,目前已获深交所受理。在研方面,公司破伤风疫苗已接受生产现场核查,四价流感疫苗(儿童)已完成临床试验并申报药品注册,有望不断提升公司综合竞争力。
血液制品积极恢复,新产品新工艺不断优化。2020年在疫情影响下国内总体采浆量预计8300多吨,同比下降约8%,公司积极克服疫情影响,实现采浆1000多吨,在行业整体采浆承压的情况下与去年基本持平。公司所属8家浆站的许可证已顺利完成换证工作,同时新产品研发和工艺优化顺利推进,三种规格的新一代静注人免疫球蛋白和新药重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液获批临床,新工艺人纤维蛋白原和层析工艺静注人免疫球蛋白(pH4)取得补充申请批准,血浆综合利用率持续提升。当前国内疫情得到良好控制,公司血液制品业务未来业绩增长和估值水平有望提升。
风险提示
疫苗行业监管和质量风险;市场竞争加剧风险;医保控费和价格调整风险;采浆恢复不达预期风险。
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