中银国际:广州酒家(603043.SH)利润增长超预期,维持“买入”评级
智通财经APP获悉,中银国际发布研究报告称,广州酒家(603043.SH)利润增长超预期,看好餐饮+食品双发展。预期广州酒家21-22年EPS为1.52、1.90元,同比+32%、26%。维持“买入”评级。
中银国际指出,20年实现营收33.0亿元,同比+8.8%;归母净利4.6亿元,同比+21.0%。20年全年餐饮受新冠疫情影响较大,公司利润仍大幅增长,中银国际判断主要为月饼和速冻产品的贡献。
中银国际主要观点如下:
公司发布业绩预告:2020年实现营收33.0亿元,同比+8.8%;归母净利4.6亿元,同比+21.0%;扣非净利润4.5亿元,同比+21.3%;EPS 1.15元。其中,4Q单季度营收6.4亿元,同比+3.7%;归母净利1.05亿元,同比+78.1%;扣非净利润0.92亿元,同比+47.8%;EPS 0.26元。公司业绩超预期。
支撑评级的要点
按新收入准则还原同比收入+13.6%,利润超预期,利润率提升显著。(1)2020年,公司实现营业收入33.0亿元,同比增长8.8%(按新收入准则追溯调整2019年可比数据,则同比增长13.6%)。其中4Q单季度营收6.43亿元,同比+3.7%。新收入准则的影响主要是在餐饮折扣券、月饼券等方面,但对利润端无影响。(2)公司归母净利润4.6亿元,同比+21.0%。扣非净利润4.5亿元,同比+21.3%。4Q单季度归母净利1.05亿元,同比+78.1%;扣非净利润0.92亿元,同比+47.8%。主要原因为4Q19基数较低(成本上涨毛利率下降)。(3)公司净利率达到14.1%,比上年同期的13.2%增加了0.9pct(按新收入准则追溯)。2020年全年餐饮受新冠疫情影响较大,利润大幅增长中银国际判断主要为月饼和速冻产品贡献。
受益就地过年政策,短期餐饮复苏,21全年同比19年将实现正向增长;速冻产能逐步释放,未来增长可看2-3年。(1)餐饮1Q20受疫情影响严重,1Q21在“就地过年”背景下,春节期间一二线城市餐饮复苏趋势明显,广州酒家餐饮门店均在广州、深圳一线城市,且主打宴会聚餐,餐饮整体有望展现较高弹性。从全年来看,21年与19年同期比较将实现正向增长。(2)梅州工厂预计在今年产能逐步释放,未来将打破速冻产能瓶颈。今明两年预计可增加60%~70%产能,但产能有爬坡的过程,同时20年速冻基数较高,中银国际看好公司2-3年速冻业务的增长。(3)随着产能释放,公司在省内外以及电商渠道持续铺设,助力业绩稳健增长。
评级面临的主要风险
原材料成本涨幅超预期;疫情反复对餐饮业务影响;项目达产不及预期;食品安全风险。
- 海外染料巨头申请破产消息持续发酵,国内高性能有机颜料厂商有望受益
- 北方稀土5月稀土产品挂牌价格上涨,中重稀土供给刚性更强价格或有领先修复的可能
- 化工主动补库期渐至,关注三大方向
- 醋酸价格继续上涨,醋酸景气周期上升
- 商业卫星服务商获5亿元巨额融资,行业高景气下四个方向可以重点关注
- 到2025年末全国重症医学床位达到15张/10万人,将拉动呼吸机、输注泵、监护仪等设备销售
- 智能网联汽车新突破,杭州智能网联车全城“开跑”,深圳自动驾驶开放道路里程超900公里
- 生物制造产业化有望提速,多个赛道及细分领域存在破局可能
- 半导体显示行业景气度提升,供给端话语权不断向中国转移
- 食品饮料年初至今跑输大盘已步入合理布局区间,部分企业估值已处于近年低位