国信证券:玲珑轮胎(601966.SH)产能、客户、渠道推进有序,维持“买入”评级
智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,玲珑轮胎(601966.SH)业绩符合预期,产能、客户、渠 道推进有序。预计21/22/23年EPS分别1.9/2.2/2.6元,对应PE是25/22/19x,更新2021年目标估值在53.5-61元,维持“买入”评级。
国信证券指出,公司20年实现归母利润22.2亿元,同比+33%,总体符合预期。在全球轮胎行业总销量-11.7%的背景下,玲珑轮胎实现了量端、营收端、利润端的稳健增长。
国信证券主要观点如下:
轮胎行业空间大(国内2500亿,全球12000亿)、增速稳(存量市场为主),玲珑作为乘用车胎国产领先品牌,远期规划“6+6”发展战略(2030年产销量突破1.6亿条,年均复合增长超7%)48,新零售模式快速推进,前装客户有序拓展,产能建设符合预期。
2020年归母净利+33%,业绩符合预期玲珑轮胎2020年实现营收184亿元,同比+7%,实现归母利润22.2亿元,同比+33%,扣非+34%,全年轮胎销量+7%,毛利率27.9%,同比提升1.4pct。拆分季度,单Q4实现营收51.4亿元,同比+10%,利润6.2亿,同比+37%,Q4销量+12.4%。总结来看,2020年业绩基本符合预期(原盈利预测利润22.5亿),全球轮胎行业总销量-11.7%的背景下玲珑轮胎实现了量端、营收端、利润端的稳健增长。
毛利率创2015年以来新高,四费率管控有效2020年全年毛利率为27.91%,同比增加1.40pct(国内同比-0.5pct,海外同比+5.15pct);四费占比14.29%,较去年同期下降1.06pct,主要为销售费用率5.24%,下降0.96pct,其余三费率基本持平。
远期战略清晰,产能+客户+渠道推进有序
产能端:截至2020年底,玲珑总产能7685万条,湖北荆门一期2020年已达产,二期预计21年4月投产(半钢+600,全钢+80-120),塞尔维亚一期预计21年Q3试生产(半钢+400);长春一期预计21年10月试生产(全钢+100-120)。客户端:主胎持续突破大众、通用等中高端客户。渠道端:2020年3月起推行新零售以来,3-12月国内零售市场销量+50%(全钢胎+60%+,半钢胎+45%+),全年国内零售销量+43%。截至2020年底,新建旗舰店超100家,品牌店超1800家,注册门店超2万家。
风险提示:反倾销关税、原材料价格快速上涨影响利润率。
- 三中全会时间议程确定,偶数届均涉及全面性改革,关注数字中国和制造强国两大板块
- 五一假期房地产政策利好不断,“消化存量房产”政策推动之下产业链信心修复
- 中东局势又突生变数,美联储降息预期反复不改黄金长牛趋势
- 华为有意布局低空经济领域,eVTOL作为重要载体具备多重优势
- 耐心资本加持A股,未来会有更多政策出台丰富风险投资退出渠道
- 2024,人形机器人量产元年!传感器为最大边际变化,或带动A股上演“奔跑吧机器人”
- 风电龙头积极布局新市场,风电行业景气度改善在即、估值及机构持仓处于历史低位
- 特斯拉市值一夜大涨5944亿,消息称FSD进入中国已扫清关键障碍
- OpenAI与英国《金融时报》内容合作,优质语料库为训练关键
- 万科一季度销售面积居行业第一,房地产板块再获强化