华泰证券:完美世界(002624.SZ)高基数下Q1业绩自然回落,维持“买入”评级

1评论 2021-04-15 11:30:14 龙头股,这样抓!

  智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,维持盈利预测,预计完美世界(002624.SZ)2021-22年归母净利26.42/31.56亿元,可比公司21年Wind一致预期平均PE 16X,考虑公司精品游戏研发龙头地位,给予21年PE 20X,目标价27.20元,维持“买入”评级。

  华泰证券指出,公司营收增长主要受游戏驱动,净利增长主要受影视业务存货减值及亏损拖累。20Q1处于新品上线初期,叠加“宅经济”形成高基数,21Q1流水同比自然回落。  

  华泰证券主要观点如下:

  事件:2021年4月14日,公司发布2020年业绩快报及21Q1业绩预告。20年全年实现营收102.25亿元,同增27.19%;实现归母净利15.49亿元,同增3.04%,21Q1预计实现归母净利4.4-4.8亿元,同降21.86%-28.37%。

  1.2020年游戏业务稳健发展,影视业务内生亏损及存货减值影响利润

  据公司业绩快报,2020年实现总营收102.25亿元,其中游戏业务实现营收92.62亿元,同增35.00%,占总营收90.58%;《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》等经典手游持续贡献良好业绩,新品《新神魔大陆》印证品效合一发行模式及自研实力,优秀表现助力增长,核心MMORPG市占率进一步提升至24.4%;端游方面经典产品《诛仙》及《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入。全年归母净利15.49亿元,位于前期预告15.1~15.7亿元区间偏上,其中游戏业务实现净利约22.85亿元,同增20.41%,整体净利规模增长主要受影视业务内生亏损(公司预计亏损4.96亿元)及存货减值拖累。

  2.在去年同期高基数下,21Q1游戏流水及业务利润规模自然回落

  据业绩预告,公司预计21Q1归母净利4.4~4.8亿元,同降21.86%~ 28.37%,其中游戏净利预计达4.1~4.3亿元,同降15.19%~19.13%。21Q1非经常性损益约1.45亿元,其中游戏相关达0.95亿元,主要包括资产处置收益等,据华泰证券测算游戏业务扣非后净利同降约33%~37%。20Q1新游上线叠加“宅经济”形成高基数,21Q1无重磅新品,经典产品流水同比自然回落,据七麦数据,21Q1《新神魔大陆》《诛仙》《完美世界》《新笑傲江湖》iOS畅销榜平均48/50/42/44名,华泰证券预计产品月均流水均维持大几千万到亿级水平。

  3.游戏新品矩阵亮相彰显自研实力,影视业务全年争取盈利

  据完美世界游戏战略发布会,24款新品及丰富IP储备亮相,展现强劲自研实力,ARPG《战神遗迹》定档5月20日,开放世界回合新品《梦幻新诛仙》有望6月下旬上线,《幻塔》预期暑期公测,此外21H2还有包括《天龙八部2》《一拳超人:世界》等产品有望上线;影视业务21Q1《上阳赋》等多部剧集播出,全年争取盈利。华泰证券维持盈利预测,考虑公司精品游戏研发龙头地位,给予21年PE 20X,维持目标价27.20元及“买入”评级。

  风险提示:新品上线进度及表现不及预期,买量市场竞争加剧。

【来源:智通财经网 (责任编辑:Robot RF13015)

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