国元证券:江苏神通(002438.SZ)将持续受益于“碳中和”,维持“买入”评级

  智通财经APP获悉,国元证券发布研究报告称,江苏神通(002438.SZ)2021Q1业绩符合预期,将持续受益于“碳中和”。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为3.01/3.95/5.19亿元,增速分别为39%/31%/31%,“碳中和”背景下,公司迎来良好发展机遇,维持“买入”评级。

  国元证券指出,公司21年Q1营业收入4.72亿元,同比增长48.72%,达到上市以来一季度营业收入的新高水平。营收大幅增长,一方面由于去年一季度疫情影响下收入基数偏低,另一方面,“碳中和”背景下,公司冶金特种阀门产品以及节能服务需求增加。

  国元证券主要观点如下:

  2021年高毛利核电阀门业务开始发力,公司冶金特种阀门产品销量以及瑞帆节能子公司业务量将实现增长, 事件:江苏神通2021年4月26日晚间发布一季度报告称,一季度归属于母公司所有者的净利润6609.46万元,同比增长60.79%;营业收入4.72亿元,同比增长48.72%;基本每股收益0.1361元,同比增长60.87%。

  报告要点:

  公司2021Q1营业收入同比增长48.72%,将持续受益于“碳中和”。

  公司2021Q1营业收入4.72亿元,同比增长48.72%,达到上市以来一季度营业收入的新高水平。营收大幅增长一方面由于去年一季度疫情影响下收入基数偏低,另一方面,“碳达峰、碳中和”目标提出后,冶金企业对节能环保投入加强,公司冶金特种阀门产品以及节能服务需求增加。核电作为零排放能源,迎来良好发展机遇,公司核电阀门及乏燃料处理服务也将持续受益。

  2021Q1净利率同比有所提升,核电业务将驱动盈利能力进一步改善。

  2021Q1公司按照会计准则将运费计入营业成本,毛利率下降至27%,各项费用得到控制,净利率达到14%,同比提升1pct。其他盈利能力指标包括ROA、ROE均有提升。根据公司2020年年报披露数据,公司2020年取得新增订单22.92亿元,其中核电军工事业部6.55亿元(含乏燃料后处理项目2.82亿元),同比增长64%,高于整体订单增速。核电业务毛利水平高于其他业务,预计核电业务营收占比将明显提升,带动盈利能力进一步改善。

  子公司瑞帆节能EMC业务需求爆发,增厚公司业绩。

  在“碳中和”背景下,冶金等行业节能环保需求增加,EMC服务无需客户进行初期节能改造投入,只需和服务商对节能效益进行分成,成为很多企业优先选择的节能服务模式。子公司瑞帆节能EMC服务需求旺盛,近日与邯钢龙山钢铁有限公司签订服务合同,合同金额16亿元,2023年进行投产,后续EMC业务有望持续发力。

  风险提示

  核电审批及建设进度低于预期、乏燃料处理量增长不及预期、钢铁行业节能技术改造需求低于预期、钢铁置换新产能建设大幅放缓等。

责任编辑:Robot RF13015
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