国信证券:芒果超媒(300413.SZ)从海内外视频格局看芒果模式,维持“买入”评级

1评论 2021-06-22 09:43:45

  智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,芒果超媒(300413.SZ)从海内外视频格局看芒果模式,内容端行稳致远。预计公司21-23年EPS为1.36/1.67/2.01元,对应PE50/41/34倍;国信证券进一步采用分部估值法预计21年目标市值在1384~1803亿,中性预期下目标市值1594亿,维持“买入”评级。

  国信证券指出,公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位,奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业,从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式,及公司2021年在内容端的布局。

  国信证券主要观点如下:

  引言:平台内容篇

  公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位,奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业,从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式,及公司2021年在内容端的布局。

  平台端:长视频或迎结构性变化

  国内市场竞争格局相对稳固,已形成“BAT三大视频平台+特色路径平台芒果TV及B站”的“3+2”格局,其中西瓜视频借中视频有望异军突起。爱奇艺、腾讯视频均已发布提价方案,其会员ARPPU平均涨价空间分别为24%和30%,行业带动之下,芒果TV有涨价预期;海外流媒体市场出现了明显的市值分化:迪士尼在2020Q4以3000亿美金市值反超奈飞,核心在于迪士尼突出流媒体战略,奉行“以内容库为中心建立用户群”,相似的媒体运营策略进一步验证芒果模式的有效性;中视频赛道将成各家巨头必争之地,芒果TV借“大芒计划”已入局。

  内容端:平台之本,稳扎稳打

  2021年已接近过半,通过梳理全网台综艺和影视剧Top20榜单,国信证券观察到芒果TV综艺播放量占比95%,维持龙头碾压的绝对优势,剧集方面进步显著,公司在影视剧行业底部期“All in”,以季风剧场打造行业标杆,为“破圈”也为巩固内容生态长期壁垒。区别于美国四大,视频平台对上游的话语权越来越重且兼顾多元化变现赛道,芒果有望构建中国式的综合性娱乐集团。展望2021全年,芒果TV发布剧集数70部+和综艺数50部+,为全平台之最,看好公司长期建立的自制内容壁垒优势。

  风险提示:内容风险;监管风险、用户不及预期;人才流失等风险。

【来源:智通财经网 (责任编辑:Robot RF13015)

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