智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，芒果超媒（300413.SZ）从海内外视频格局看芒果模式，内容端行稳致远。预计公司21-23年EPS为1.36/1.67/2.01元，对应PE50/41/34倍;国信证券进一步采用分部估值法预计21年目标市值在1384~1803亿，中性预期下目标市值1594亿，维持“买入”评级。

　　国信证券指出，公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位，奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业，从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式，及公司2021年在内容端的布局。

　　国信证券主要观点如下：

　　引言：平台内容篇

　　公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位，奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业，从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式，及公司2021年在内容端的布局。

　　平台端：长视频或迎结构性变化

　　国内市场竞争格局相对稳固，已形成“BAT三大视频平台+特色路径平台芒果TV及B站”的“3+2”格局，其中西瓜视频借中视频有望异军突起。爱奇艺、腾讯视频均已发布提价方案，其会员ARPPU平均涨价空间分别为24%和30%，行业带动之下，芒果TV有涨价预期;海外流媒体市场出现了明显的市值分化：迪士尼在2020Q4以3000亿美金市值反超奈飞，核心在于迪士尼突出流媒体战略，奉行“以内容库为中心建立用户群”，相似的媒体运营策略进一步验证芒果模式的有效性;中视频赛道将成各家巨头必争之地，芒果TV借“大芒计划”已入局。

　　内容端：平台之本，稳扎稳打

　　2021年已接近过半，通过梳理全网台综艺和影视剧Top20榜单，国信证券观察到芒果TV综艺播放量占比95%，维持龙头碾压的绝对优势，剧集方面进步显著，公司在影视剧行业底部期“All in”，以季风剧场打造行业标杆，为“破圈”也为巩固内容生态长期壁垒。区别于美国四大，视频平台对上游的话语权越来越重且兼顾多元化变现赛道，芒果有望构建中国式的综合性娱乐集团。展望2021全年，芒果TV发布剧集数70部+和综艺数50部+，为全平台之最，看好公司长期建立的自制内容壁垒优势。

　　风险提示：内容风险;监管风险、用户不及预期;人才流失等风险。