安信国际:维持TCL电子(01070)“买入”评级 目标价6.8港元

1评论 2021-09-15 10:30:49

  智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,维持TCL电子(01070)“买入”评级,考虑到公司终端价格的调整和产品结构的优化需要时间,预计2021-22年扣非归母净利润分别为6.05亿和11.6亿港元,予目标价6.8港元。

  事件:公司公布2021年上半年业绩,营收为349.3亿港元,同比增长103.7%,主要是由于面板涨价,公司同步提升ASP所致。归母净利润达10.4亿港元,但主要是由卖出晶晨半导体的股份所带来的一次性贡献。

  安信国际主要观点如下:

  TCL电视业务增速放缓。

  2021年上半年,TCL电视全球销售量达1127万台,同比增长11.8%。公司产品结构持续优化,其中智能电视销售量占比同比增长1.5个百分点至91.6%;4K电视销售量占比保持在53.2%的较高水平,而量子点电视销售量占比同比增长3.1个百分点至5%。

  分区域来看,海外部分,TCL电视销售量同比增长22.2%,其中一季度同比增长43%,二季度同比增长7%;电视平均售价同比增长32%。国内部分,公司上半年电视销量有所下滑,但表现好于竞争对手,市场份额同比提升1.1个百分点至13.9%,排名第三;零售额市场份额达13.2%,排名跃升至全国第二。

  互联网业务继续高增长。

  海外部分,2021年上半年公司实现收入1.21亿港元,主要收入贡献仍然来源于装机费。国内部分,雷鸟科技重点发力会员业务和增值业务,上半年实现收入6亿港元,同比增长51.3%,ARPU达31.4港元,同比增长31.5%。

  其中,雷鸟科技的会员业务收入、增值业务收入和广告业务收入同比分别增长75.9%、44.8%和13%。该行持续看好公司互联网业务未来的发展,因为其增速快、利润率高、边际效益明显。预计到2023年,这项业务将贡献超过50%的净利润。

  投资建议:展望下半年,该行认为对公司盈利能力影响甚大的面板涨价问题,随着面板厂商新产能的投放和TCL电视产品结构的优化及终端价格的提升,自2021年下半年开始将逐步缓解,而公司业绩上和股价上的压力将陆续缓和。该行依然看好TCL电子中长期的成长,公司“硬件+互联网”双轮驱动的成长路径依然十分清晰。

【来源:智通财经网 (责任编辑:Robot RF13015)

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