智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级，维持2021-23年EPS预测2.32/3.09/3.87元，维持目标价123.6元。公司公告可转债申请反馈意见的回复，公司经营稳健，持续加码电池技术，迈向发展第二阶段。

　　国泰君安证券主要观点如下：

　　把握电池技术变革趋势，募资扩产实现快速领先。

　　公司此次发行可转债建设15GW、3GW电池产能，主要原因为：

　　1)电池目前是公司产能短板，与组件相比产能缺口18GW，此次扩产将弥补产能缺口，发挥一体化优势;

　　2)公司在电池技术领域积淀颇深，已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备，储备大量成熟研发成果，此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。本次项目采用下一代N型技术，效率有望从PERC的24%提升至26%，并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势，将接力PERC技术，推动发电成本继续下降，成为下一代主流电池技术。

　　项目回报优异，公司经营稳健。

　　根据公司公告，此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW，预计净利润9.15亿元/年，IRR达35.6%;3GW项目设备投资3.38亿元/GW，预计净利润1.84亿元/年，IRR达25.2%，两项目加总贡献利润11亿元/年。

　　此外，公司经营稳健，2021年1-6月产能利用率和产销率分别为硅棒83%/97%、硅片82%/100%、电池93%/90%、组件73%/85%;库存增加主要系组件备货、海运时间延长。供应链管理优异，公司6月底已预付硅料款22.97亿元、预付辅料款6.9亿元。

　　催化剂：供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。

　　风险提示：国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。