智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告，维持完美世界(002624.SZ)“买入”评级，目标价21.58元，预计2021-23年归母净利13.61/20.35/23.43亿元，对应EPS0.83(加回一次性亏损2.7亿)/1.05/1.21元，公司为精品游戏研发龙头，予26XPE。

　　华泰证券主要观点如下：

　　《幻塔》终测热度高，上线有望助力后续业绩

　　完美世界重点储备产品轻科幻开放世界手游《幻塔》开启终测，10月26日终测PV上线后登顶B站热搜，并于测试开启后再次进入B站热搜榜。据游戏官网，截至11月12日18:00，官网预约人数突破1,300万;TapTap预约人数131.2万，评论数达2.4万;B站预约人数超65.2万，评论数超3万。

　　《幻塔》终测版本优化展现强研发实力，期待产品年内公测后表现

　　重点储备项目《幻塔》第四次测试“抑制器·终极测试”于11月10日正式开启，本次测试为公测前最后一次限号删档计费测试，测试时间为11月10日10:00至11月14日23:59，测试平台包括安卓、iOS以及官方桌面版。

　　相较前期，本轮终极测试进行了天气系统、角色外观建模、全新拟态伙伴及二阶形态等更新，视觉美术效果及玩法内容进一步提升丰富优化。截至11月12日18:00，官网显示已有超过1,300万用户预约，预计年内《幻塔》有望正式开启公测，期待产品后续表现及业绩贡献。

　　《梦幻新诛仙》进入回收期，经典产品维持稳健运营

　　据公司财报21Q3游戏业务贡献净利润约5.5亿元，助力整体业绩环比Q2显著回暖，新游《梦幻新诛仙》贡献主要增量。数据显示，游戏上线后维持iOS畅销榜头部位置，上线以来平均排名第16，11月4日开启“万灵大狂欢”活动，iOS畅销榜排名当日回归至榜单第8，11月以来平均位列畅销榜第19位，作为回合制MMO产品有望继续贡献长线业绩增量。公司经典游戏《完美世界手游》《诛仙手游》《新笑傲江湖》10月以来平均iOS畅销榜排名分别为38/49/80，长周期稳健运营贡献流水基本盘。

　　精品游戏研发商有望业绩拐点向上

　　公司围绕“MMO+”和“卡牌+”打造多元产品矩阵，迭代传统产品的同时拓展二次元等新品类，全球化拓展持续发力，后续高质量项目及IP储备充足。据公司官网，除《幻塔》外，《完美世界：诸神之战》(10月28日10：00开启限号删档计费测试)、《黑猫奇闻社》(10月28日开启限量删档测试)、《天龙八部2》(10月27日公布首次限号删档测试即将开始)《一拳超人：世界》等产品也在积极推进中。

　　风险提示：行业政策变动、版号发放放缓、新品上线进度及表现不及预期。