摩根士丹利发表研究报告,首次给予固生堂(2273.HK)“增持”评级,指出固生堂于中医药服务行业中表现出色,具有规模及影响力,而该行业目前拥有政策优势,认为其灵活的医师业务模式被市场低估。因此目前风险回报具吸引力。
报告指出,固生堂在高度分散的中医药服务市场中市占率达约0.3%,拥有全国布局,是行业中少数跨区域的机构。该行认为,中医行业受政策所支持,而固生堂的医师网络超过2.3万人,预期随着经营规模扩大及进一步建立品牌知名度,来自内部中医医师的收入贡献将上升,从而改善经营杠杆。
该行预计,2022至2024年收入年复合增长率将达26%,受同城渗透率和新市场进入的推动,调整后的利润年复合增长率为35%,给予目标价43.5港元。
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