智通财经APP获悉,5月20日,证监会发布修订后的《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》,其配套规则也一并发布。天风非银团队点评指出,在《办法》鼓励差异化经营的导向下,头部基金公司有望凭借优秀的投研能力、综合运营能力,实现多元化业务发展,进一步提升盈利能力。天风推荐广发证券(000776.SZ)、东方财富(300059.SZ)、东方证券(600958.SH)、中信证券(600030.SH)等标的。
从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”六方面强化管理,放宽券商持牌公募并鼓励差异化经营是两大导向。
1)准入:强化基金公司股权管理、优化公募基金管理人牌照制度,壮大管理人队伍。2)内控:强化投资交易行为监控、加强基金管理公司集中统一管理、突出文化建设与廉洁从业监管;3)经营:支持公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展。4)治理:完善基金管理公司治理机制,突出长期考核机制。5)退出:增设专章明确公募基金管理人退出机制。6)监管:强化全流程管控和各方职责。我们认为,《办法》的发布将更好地满足居民财富管理需求,并服务资本市场改革发展,公募基金扩容或将进一步加速。
公募牌照将扩容,券商资管持牌公募将带来新的业务增量。
《办法》实质上放宽了同一主体持有公募牌照“一参一控”的数量限制。在继续坚持基金管理公司“一参一控”的前提下,允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照。我们判断,券商资管申请公募牌照将进一步提速,公募牌照扩容将为券商带来新的业务增量。
差异化发展导向下头部基金公司盈利能力将持续提升,参控股大型公募基金的券商最为受益。
《办法》指出,支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立专业子公司,专门从事公募 REITs、私募股权投资基金管理、基金投资顾问、养老金融服务等业务。目前基金公司盈利模式较为单一,产品同质化程度高。我们认为,在《办法》鼓励差异化经营的导向下,头部基金公司有望凭借优秀的投研能力、综合运营能力,实现多元化业务发展,进一步提升盈利能力。
投资建议:建议关注持股头部公募的广发证券、东方证券;受益于行业高质量发展的头部销售机构中信证券、东方财富!
风险提示:资本市场大幅波动;政策推动不及预期;公募基金规模增长不及预期。
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