作为交银基金“交银三剑客”之一的基金经理何帅，2023年管理的基金规模超过100亿，但年度亏损高达55亿元，引发了市场的广泛质疑。而最新公布的基金一季度报告显示，何帅管理的四只基金不仅全部出现亏损，而且均未能跑赢业绩基准，甚至连大盘指数也未能跟上，这一表现再次引起了市场关注。

交银曾在宣传材料中这样评价自家的这位明星基金经理：

“擅长成长价值，注重回撤管理，每笔投资都从追求绝对收益的角度处罚，形成稳健的研究风格。”

然而，近年来何帅的实际操作似乎与交银的描述有所出入。他管理的基金重仓医药股，最大回撤超过46%，连续跑输沪深300指数，这与交银所强调的“注重回撤管理”、“追求绝对收益”和“稳健”并不相符。

何帅曾在采访时还表示“你不要犯大错，不要去赌一个很大的方向。你只要不去做这样的事情，大概率净值不会回撤那么大。你只要小心翼翼去选股，每一步都这么去做，基金整体净值不会产生巨大回撤。”而何帅旗下基金近两年却持续重仓医药行业，特别是对药明康德和泰格医药这两家公司进行了重仓投资，而这两只股票的大幅下跌，显然与其之前所述的投资理念形成了鲜明对比。

四只基金策略和运作分析一模一样，持股也高度相似

翻阅基金的2024年一季度报告，在基民比较关注的，表达基金近期运作观点的“报告期内基金的投资策略和运作分析”这一部分，何帅管理的全部四只基金交银优势行业混合、交银阿尔法核心混合、交银持续成长主题混合、交银瑞和三年持有期混合的报告内容一字不差，完全一样，全部是以下截图内容：

同时，从四只基金的重仓股统计结果来看，它们之间的重合度非常之高。具体来说，投资了港股的“交银持续成长主题混合”和“交银瑞和三年持有期混合”两只基金的重仓股完全相同。而另外两只没有投资港股的基金“交银优势行业混合”和“交银阿尔法核心混合A”，在各自的前十大重仓股中，有九只股票是一致的。在这四只基金的十大重仓股中，有九只股票是共同持有的，尽管它们在持仓比例上存在一些差异。

何帅旗下基金产品前十大重仓股，数据来源各只基金2024年一季报

机构撤资，散户却逆势买入

翻看何帅旗下基金的各个持有人情况，我们发现，除了有封闭期限制、投资者无法赎回的“交银瑞和三年持有期混合”基金外，自2022年业绩达到高点之后，其他三只基金都经历了机构投资者的持续净赎回，与此同时，散户个人投资者却在不断地净申购这些基金。其中交银优势行业机构持有份额较2022年中下降77.11%，交银阿尔法（AC份额合并）机构持有份额较2022年中下降65.89%，交银持续成长（AC份额合并）机构持有份额较2022年中下降60.41%，而三至基金同期的个人持有份额则分别上涨8.65%、5.56%、28.75%。

在过去几年，基金行业内的“造星”风潮中，交银基金的多位基金经理被推至聚光灯下。交银施罗德基金在官方宣传资料中，多次以“交银三剑客”的名义，对包括何帅在内的旗下基金经理进行大力推广，相关带有基金经理形象的宣传海报和大型广告在网络上经常可见。然而，近年来，这些被大力宣传的“交银三剑客”以及其他交银旗下明星基金经理所管理的基金业绩却持续面临压力。