近日，中国DaaS（设备即服务）行业第一股凌雄科技（02436.HK，小熊U租母公司）发布2024年中期业绩公告。公告显示，2024年上半年，凌雄科技凭借其设备全生命周期管理业务模式的强劲发展韧性和穿越周期的优秀能力，核心主营业务继续保持高质量发展态势，营收、毛利和客户数均同比大幅增长。

其中，凌雄科技上半年营收超9.42亿元（人民币，下同），同比增长约14.6%；毛利大幅增长32.9%至约9290万元；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）稳步增长至1.4亿元；设备订阅业务客户数量同比大幅增长35.8%，达22726名。若以2024年上半年收入计，凌雄科技的营收创同期历史新高，并继续稳居行业第一。

相关专家表示，近年来，受益于多重利好因素影响，DaaS行业保持高速增长，发展前景明朗。随着我国DaaS市场规模增长预期逐步兑现，凌雄科技作为DaaS行业最头部企业，必将受益颇丰。因其不断厚筑的核心壁垒很难被超越，其未来的市场占有率会越来越高。由此，凌雄科技未来的营收体量和利润水平具有极大的想象空间。海通国际研报指出，凌雄科技的市占率提升1倍，则公司的潜在增长空间20倍。

多重利好加速行业拐点到来 头部企业创新引领行业发展

据悉，DaaS行业是以IT设备为基础经营对象，从事IT设备订阅、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理和IT设备回收的集多种经济活动为一体的综合性产业，是具有基础性、带动性、环保性的新兴产业。DaaS服务重点是帮助企业解决IT设备全生命周期管理痛点，从而帮助企业降本增效，实现高质量发展。

今年上半年来，宏观经济中进一步出现更多有助于DaaS行业发展的积极因素：一是我国市场主体数量持续稳步增长。数据显示，今年上半年，我国企业数量继续保持稳步增长，其中，我国登记注册的民营企业数量同比增长7.8%达5500余万户。不断增长的企业数量，为我国DaaS市场渗透率的进一步提升打造了良好的基本盘。二是重磅政策利好。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等重磅政策密集发布。这些政策的出台，将起到较好的牵引作用，强化政府和企业对DaaS服务的认知。三是企业降本增效诉求前所未有的旺盛，对DaaS服务的刚需性更强。

有资深观察人士分析指出，客观上，这些积极因素为DaaS行业创造了前所未有的机遇窗口期。“一方面，我国DaaS市场渗透率将在未来5年内迎来拐点：由如今的5%左右上升到10%。届时，各大企业的消费意识和习惯将会发生巨大变化，在配置IT办公设备时或将首选DaaS服务。另一方面，我国DaaS市场规模将进入增长快车道。灼识咨询数据显示，预计2024年我国DaaS市场规模将超过810亿元，并将在2025年突破千亿后，将在2026年达到1382亿元。”

为推动整体DaaS行业更精准把握机遇，并在机遇窗口期实现更高质量发展，凌雄科技作为行业龙头，于今年6月推动成立了中国中小企业协会DaaS服务专业委员会，并将为该专委会开展工作提供重要支撑服务。据悉，该专委会是中国DaaS行业首个资源整合平台和创新服务平台，将在提升我国DaaS行业的认知度、知名度和竞争力，推动DaaS行业规范健康和高质量发展等方面发挥至关重要的作用。

持续推动行业高质量发展的同时，作为行业“老炮”，凌雄科技深耕行业20年，始终坚守以服务好客户为中心的价值观，因企制宜发展新质生产力，以创新引领行业高质量发展，并不断丰富和完善DaaS服务内涵，为不同行业的企业客户定制设备全生命周期管理解决方案。

具体来看，凌雄科技在行业内创新打造DaaS闭环服务模式，该模式以数字化为基础，为企业提供包含设备回收服务、设备订阅服务、IT技术订阅服务和设备管理SaaS等在内的全栈式服务，已累计助力数万家企业解决设备全生命周期管理的难点与痛点，让企业轻松办公。在其DaaS服务模式下，企业可根据自身发展阶段和实际需求，灵活选择服务组合，从而一定程度实现了企业按需定制、按使用付费，帮助企业完成从购买设备到购买服务的转变，从而帮助企业降低运营成本，提高经营效率。

机构数据显示，与传统做法相比，DaaS服务模式可帮助企业减少97.4%的首期投入，在三年内将运营成本降低约10%至30%。

在助企降本增效上的显著效果，让企业客户充分感受到实实在在的“获得感”，也让凌雄科技深受客户信任和赞誉，由此进一步增强了凌雄科技的品牌和客户粘性，稳步扩大了客户数量。2024年上半年，凌雄科技设备订阅业务客户数量同比大幅增长35.8%，达22726名。受益于此，凌雄科技设备订阅业务2024年上半年营收达约1.84亿元，同比增长13%。

与此同时，凌雄科技的发展和服务成果也深受各级政府的高度认可，在近几年先后被认定为国家中小企业公共服务示范平台、国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业等资质后，2024年以来，凌雄科技又被认定为 “深圳知名品牌”、“湾区知名品牌”，并在4月被深圳市福田区政府认定为“福田区总部企业”。

核心壁垒稳固 行业主导力持续强化

股东机构持续看好 未来发展空间值得期待

凌雄研究院相关负责人表示，DaaS行业业务逻辑看似简单，但是想要领军者，其实门槛很高，对资金、运营效率和规模都有很高的要求。而作为行业头部玩家，凌雄科技能够多年稳居行业龙头，并持续保持向上的发展势头，一方面在于其能够精准把握市场需求为自身赢得发展先机，另一方面在于其构建稳固了核心稳固的行业壁垒，推动其行业主导力的持续强化。

海通国际在首次覆盖研报中指出，凌雄科技构建的行业壁垒包括：一是闭环DaaS生态可以产生强大的协同效应，IT设备利用率显著提高，交叉销售巩固其协同效应且客户粘性很高;二是完善且强大的回收翻新产业链，对设备订阅服务起到强支撑和协同效应;三是智能风控体系对DaaS业务的开展至关重要，公司常年保持很低的坏账率;四是战略股东的强力支持。

其中，凌雄科技三大主营业务2024年上半年继续深度协同，成效明显。长期和短期设备订阅服务的企业客户，根据不同阶段的不同需求和场景，相互转化。而细致周到的IT技术订阅服务极大提高企业客户的使用体验，拉近与客户距离，增强与企业客户的交互关系，帮助设备订阅和设备回收两大业务获客。此外，凌雄科技行业领先的回收和翻新能力，对设备订阅服务起到强大的支撑引流作用和协同效应，帮助其实现高效运营和高质服务，最终在提升客户体验，增强客户粘性的同时，也帮助客户优化设备使用成本。

此外，与战略股东的深度协同也持续为凌雄科技带来宝贵资源，从而进一步增强了凌雄科技的发展韧性，强化了其行业主导力。以京东为例，与京东的深度协同，不仅给凌雄科技带来了千万级企业客户的流量入口，也在仓储管理、物流和配送服务方面也降低了凌雄科技的运营成本。而与腾讯深度协同，不仅可以让凌雄科技的DaaS解决方案惠及腾讯众创空间所有入驻企业，还可以通过腾讯会议App，高效批量获得企业客户。此外，联想不仅确保凌雄科技的供应链需求得到优先供应和满足，还通过共享联想原厂设备+量身定制的尊享服务，从而提升企业客户对凌雄科技的信任度和忠诚度。

“实际上，凌雄科技不断高筑行业核心壁垒和业务体量的持续攀升，正进一步强化行业市场份额向其集中的趋势，赢者通吃的马太效应越来越明显。”有行业专家指出。灼识咨询的资料显示，2021年，按收入计，业内前五大市场参与者占总市场份额约7.2%。其中，凌雄科技的收入约占总市场份额的3.9%，行业排名第一。这也意味着，凌雄科技的市场份额超过其他四大主要参与者的总和。

凌雄科技不断强化的行业主导力得到了股东方的高度认可。达晨财智上海分公司总经理黄跃卫表示，DaaS行业是规模优势非常明显，且非常考验服务能力的行业，凌雄科技已经具备较强的规模化壁垒，当项目规模越大，其壁垒也就越高，后入局者想要超越就越难。

“在企业轻资产运营趋势下，设备全生命周期管理的业务模式将成为市场主流，已跻身行业头部企业的凌雄科技，服务价值凸显，盈利模式稳固，规模效应明显，在资本助力下将实现更长足的发展。”深高新投旗下深圳市高新投正轩股权投资基金管理有限公司总经理唐孟源表示。

有机构认为，随着凌雄科技业务规模持续扩大，经营效率继续改善，在未来几年将进入持续、规模盈利阶段。海通国际今年上半年的评级报告测算，凌雄科技预计2024-2026年将实现总收入20.27/23.96/29.58 亿元人民币；经调整的EBITDA 为3.67/5.02/6.3亿元人民币。

展望未来，凌雄科技相关负责人表示，其将始终坚持长期主义，坚守以服务好客户为中心的价值观，持续培育和发展新质生产力，积极融入最先进的AI技术，以提升核心业务整体运营效率和客户服务质效，为客户提供更好的整体体验，并创造更多新价值。与此同时，凌雄科技将不断适应不断变化的市场环境，充分把握发展机遇，继续保持高质量发展，为股东创造更大价值。