港股“AI双雄”齐创新高！智谱、MiniMax如何撑起两千亿估值？

2月16日，港股AI应用股延续强势。在恒指低开、科技股分化的背景下，智谱（02513.HK）和MiniMax‑WP（00100.HK）盘中再度拉升，双双创造新高（智谱盘中最高涨11.34%报540港元，MiniMax‑WP最高涨12.35%报764港元），截至发稿智谱涨0.21%，MiniMax‑WP大涨7.65%。

本轮股价创新高，是技术迭代、商业化落地、机构认可三重因素共振的结果：

旗舰模型集中发布，技术实力登顶。2 月中旬，两家公司先后推出新一代核心模型：智谱发布GLM-5 开源大模型，长程智能体、复杂编程能力登顶开源领域性能巅峰，此前测试版 Pony Alpha 已引爆全球 AI 社区；MINIMAX 推出M2.5 多模态模型，运行成本仅为 GPT-5 的 1/20，性能比肩 Claude Opus，Agent 生态上线首日即落地超万个专家应用。

商业化验证加速，议价能力凸显。智谱同步上调 GLM Coding Plan 编码服务定价30% 以上，直接验证高端模型的市场稀缺性与商业议价权；MINIMAX 全球化布局提速，用户规模与生态数据快速增长，商业化路径清晰。

外资投行强力看多，估值空间打开。摩根大通等国际投行发布研报，将两家公司列为全球 AI 价值创造核心标的，看好技术壁垒与长期盈利前景，给予目标价上调空间超 30%，带动海内外资金持续加仓。

除智谱GLM‑5与MiniMax M2.5外，阿里通义千问Qwen3.5、字节豆包大模型2.0、DeepSeek新版本等均在春节期间密集发布或灰度测试，将旗舰模型发布周期从季度压缩到“以天为单位”。行业叙事从“谁参数更大”转向“谁在编程与Agent场景更落地”，Agentic Coding（智能体编程）成为新焦点。