股价涨太猛吓坏华尔街？全球大行收紧亚洲芯片股杠杆交易

6月12日，据彭博社援引知情人士报道，全球多家大型投行正加紧收缩相关杠杆交易风险敞口，针对对冲基金押注亚洲芯片龙头股的融资条件明显趋严。

报道称，SK海力士和三星电子近期已成为国际银行重点风险监控对象。多家银行不仅提高了通过掉期合约建立相关头寸的融资成本，同时收紧了新增掉期交易规模及客户准入门槛。

消息人士透露，今年5月初，银行对SK海力士和三星电子的掉期融资利率，大约较担保隔夜融资利率(SOFR)高出100至200个基点。

而目前，相关报价已大幅上调至SOFR上方300个基点至11%区间。以当前约3.6%的SOFR水平计算，新融资利率最高接近15%。

受上述消息影响，香港市场相关杠杆产品走势明显波动。两倍杠杆XL南方海力士(07709.HK)早盘一度上涨约15%，午后转跌，最后收涨0.52%。

截至下午收盘，两倍杠杆XL南方三星(07747.HK)的涨幅由盘中逾23%回落至12.62%。

据了解，参与收紧措施的金融机构包括花旗集团、摩根大通、高盛、美银、法巴、瑞银等。

除提高融资成本外，部分银行已要求客户对相关掉期头寸全额缴纳保证金，而不再依赖掉期产品传统的杠杆功能。

知情人士称，摩根士丹利已停止受理SK海力士及三星电子两只韩国芯片股的掉期交易新订单；部分中型银行过去两周也陆续暂停接受新增订单，而相关风险控制措施实际上早于近期市场波动便已启动。

市场人士分析，银行之所以集体收紧风险敞口，主要源于芯片股过去数月涨势过快所积累的回调风险。一旦相关股票出现大幅下跌，对冲基金持仓价值将迅速缩水，可能触发大规模保证金追缴违约，最终令银行自身承担损失。

此外，由于市场上愿意承担空头头寸的交易对手相对有限，银行在撮合相关掉期交易时往往需要动用自身资产负债表进行对冲，这不仅增加资本占用，也进一步压缩了承接新增业务的能力。

在人工智能投资热潮推动下，亚洲半导体板块今年表现极为强劲。

数据显示，SK海力士年内股价累计上涨超过3倍，三星电子升幅超过175%，带动韩国Kospi指数今年累计涨幅接近100%，成为今年来全球表现最佳的主要股票市场。