DeepSeek、腾讯背后“撑腰”，宇树科技上市拉开具身智能资本序幕

距离IPO过会仅2个月，宇树科技叩响了科创板的大门，即将直面二级市场投资人真金白银的投票。值此之际，9家资方也获得战略配售宇树科技的资格，其中就包括了梁文锋旗下的DeepSeek以及腾讯。

千呼万唤始出来，具身智能第一股来了。

8月6日，宇树科技发布公告，确定发行价格为150.8元，发行股数4044.64万股，占发行后总股本的10%。根据相关安排，此次宇树科技网上网下申购日为8月10日，缴款日及截至时间为8月12日。

据悉，宇树科技本次预计募集资金总额约60.99亿元，所募资金近半将投向智能机器人模型研发当中。

着眼资方，宇树科技也为市场带来了新变化。其中，梁文锋旗下DeepSeek、腾讯现身战略配售股东名单，两者锁定期均为36个月，分别获配93.34万股、90.32万股。

IPO路演现场，王兴兴表示将攻坚具身大模型、场景数据采集与分析，推动机器人承接高强度、高风险体力劳动。这意味着，DeepSeek、腾讯两家AI巨头公司战略入股意义深远，尤其是增添了后续其与宇树科技围绕“具身大模型”展开合作的猜想。

DeepSeek、腾讯“出手”

宇树科技于8月6日晚间公告，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格为150.80元/股，发行股数4044.6434万股，占发行后总股本的10%。

据悉，宇树科技预计募集资金总额约60.99亿元，相较此前42.02亿元的拟募金额实现一定超募，募资净额约为59.17亿元，发行市值约609.9亿元，计划将一半募集资金投向智能机器人模型研发。

根据申购时间安排，此次网上网下申购日为8月10日，缴款日及截至时间为8月12日。中一签500股需缴款7.54万元，按照年内科创板新股上市首日平均超400%的涨幅估算，中一签的打新浮盈或超30万元，也将成为又一“大肉签”。

此次战略配售结果显示，共9家机构获配，获配总量为808.9286万股，占本次发行数量的20%。获配单位包括三只全国社保基金组合、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本、中信证券投资、两只宇树科技员工资管计划。

值得注意的是，AI领域两大头部公司，梁文锋旗下DeepSeek杭州深度求索，以及腾讯控股旗下上海启善投资也“现身”战配名单，获配售数量分别93.34万股、90.32万股，占此次发行数量的2.31%、2.23%，获配额1.41亿元、1.36亿元。

两者不同于其他多家获赔单位12个月、24个月的锁定限制，锁定期均设定为36个月。腾讯系二次加注，此次IPO前，腾讯科技（上海）持有217.92万股、0.6%份额。

两家巨头公司战略入股意味深远，增添了后续双方围绕“具身大模型”合作的猜想，进而推动赋予机器人一个能识别环境、指令、推理、再到落实行动的大脑。

不仅如此，宇树科技身后站满了互联网大厂、国资创投、外资、知名投资人。

此次IPO前，美团、红杉中国位列第一、第二大外部股东。具体来看，美团旗下汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠分别持有7.61%、1.02%、1.02%的股份，美团系合计持股份额9.65%，当前持股市值接近53亿元；2019年首次入股的红杉中国，当前旗下宁波红杉科盛和厦门雅恒创投两只基金合计持股份额为7.11%，持股市值接近39亿元。

此外，经纬创投旗下两只基金、小米雷军旗下的顺为资本通过Astrend IV分别持有5.45%、4.42%的宇树科技股份，对应持股市值接近30亿元、24亿元。深创投旗下5只基金合计持有929.69万股，持股市值接近14亿元，淡马锡、阿里各持有2.07%、0.67%的份额。

宇树科技登陆A股，股东方丰厚投资回报也将从“估值”转化为公司账本上具体的“财富值”。

200倍市盈率背后

此次宇树科技IPO，是一组估值10年千倍、市盈率200倍的造梦征程。

按照此次150.8元/股发行价，对应宇树科技发行市盈率为219.23倍，高于行业平均市盈率38.56倍。

而609亿元发行市值，相较于2016年公司创立之初天使轮时期1300万元估值增长近4600倍，较2020年初Pre-A轮1.5亿人民币估值水平增长了405倍。

高增速对应高估值，这与公司所处具身智能赛道以及宇树科技本身行业龙头地位息息相关。

受益于政府对具身智能的支持政策影响，行业呈现蓬勃发展势头。过去三年黄金期，宇树科技机器人频频登上春晚及各大国际舞台，接待外宾，新品人形、四足机器人“后空翻”视频疯传互联网，同时各项营利指标也快速增长。

2025年公司人形机器人出货量超5500台，以32.4%的份额位列全球第一，同期，智元机器人出货量超4000台，优必选Walker出货量约600台，特斯拉Optimus交付量为150台。

财报端数据来看，2023年-2025年，宇树科技实现营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元，同期，研发费用分别4995.18万元、7001.7万元以及1.45亿元，归母净利润分别-1114.51万元、9547.47万元、2.78亿元，同比增速为49.57%、956.65%、191.40%。

2026年第一季度，实现营收4.23亿元、同比增长68.49%，同时因研发费用、销售费用增加，导致扣非归母净利润4025.36万元，同比下滑52.55%。公司预计2026年上半年营收攀升至10.52亿元-11.28亿元，同比增加35.62%至45.41%，扣非净利润2.36亿元-2.83亿元，同比下滑21.97%-6.43%，较一季度同比降幅缩窄。

收入结构来看，五成来自人形机器人，四成收入来自四足机器人，两者大部分均应用于研究、教育、消费领域，小部分应用于安检消防工业领域。

自2018年出海以来，宇树科技在海外市场销售稳定增长。当前，超四成收入来自境外，该部分毛利率高于境内产品15个百分点左右。此外，行业整体也有降价趋势，2025年，公司整体毛利率60%附近，高于行业可比公司40%的均值水平。

客户结构来看，2025年宇树科技前五大客户合计销售占比12.08%，其中，来自京东的销售收入为4887.32万元，占比2.88%，位列第二。

临门一脚时点，8月7日，宇树科技IPO网上路演现场，王兴兴表示：将攻坚具身大模型、场景数据采集与分析，推动机器人承接高强度、高风险体力劳动。由此，回答了外界对于机器人这一新物种关于智能性、实用性的顾虑。

百亿身价王兴兴

从2015年上海大学读研期间手搓X Dog电驱四足机器狗，到2016年毕业入职大疆，同年8月X Dog出圈获投资人关注、拿着几万块和200万天使投资人的“爱心款”离职创办了宇树科技，是创始人、是CEO也是CTO。

自此，90后创始人王兴兴的命运齿轮，在过去这些年，上演了一幕中国科技资本的狂奔，也是智能制造产业“拔地而起”的小小缩影。

随着在媒体、互联网、正式场合曝光力度的加大，2025年前，彼时，宇树科技已经历了9轮融资，十几亿资金撑起了王兴兴时刻紧绷的现金流，撑起了投资人给予的信心，同样也是巨大的压力。

5月，公司更名为杭州宇树科技股份有限公司，抵达上市前节点；6月，上市前最后一轮C轮环节，腾讯、阿里入局；7月，便向浙江证监局提交IPO辅导备案登记材料。

随着上市的临近，王兴兴手中宇树科技的股权价值也变得具体了起来，当年，王兴兴凭借67亿元的身家首次登上了新财富500创富榜。

阿里、腾讯临门一脚上车，叠加此次梁文锋携DeepSeek战投36个月的绑定，才有了如今王兴兴攻坚具身大模型，机器人“大脑”的新开局。

招股书显示，控股股东王兴兴直接持有宇树科技8671.49万股股份，占此次IPO前公司总股本的23.82%，通过上海宇翼员工持股平台间接持股9.5367%，合计持有1.21亿股（IPO前占比33.3583%），控制公司68.78%的表决权。

按照当前发行市值609.9亿元、王兴兴发行后持股份额降至30.02%估算，其持股市值已达183.12亿元，时隔一年，身家增超百亿。

作为创业公司，此次上市，团队成员也将分享到为自己打工的股权收益。

根据员工持股计划，王兴兴持有的员工持股平台上海宇翼合伙份额后续将全部用于面向员工的股权激励，并计划自IPO发行上市满36个月后两个自然年度内将不低于50%的份额完成授予，其余份额在员工持股计划有效期内完成授予。

往后看，市场对于宇树科技的期望是其能够缔造出可以听懂人类口令、可以执行复杂艰巨任务的机器设备“造梦师”。而这也意味着，王兴兴和他的团队仍需要创造更多惊喜。